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          疫情兩年,美國大公司是“受益者”播報文章

          與其說,盡管疫情局勢緊張,美國公司仍在蓬勃發展。倒不如說,正是因為疫情,美國公司得以欣欣向榮。

          疫情爆發兩年后,從一開始美國經增長陷入停滯,再到現在美國上市公司創出史上最好的業績。

          近期,據《華爾街日報》報道,美國上市公司收入、利潤率以較快的速度反彈,多數上市公司的收入、利潤率已超過2019年末的水平,并且大公司的表現普遍比小公司要好。

          美國上市公司利潤增長強勁,大多數公司營收已高于疫情前水平。2020年人們擔心的流動性緊縮并未發生,而是帶來了相當大的現金緩沖。2021美股收盤價接近歷史最高紀錄,申請破產的上市公司也比疫情前要少。

          富蘭克林資源子公司Brandywine Global投資組合經理Brian Kloss表示,在疫情之初,如果我們向前看,我認為我們不會預料到這一結果,這與之前見過的經濟周期都大不相同。

          牛津經濟學院首席金融經濟學家Kathy Bostjancic說,政府刺激計劃為企業提供了資金,幫助企業留住員工,同時提高失業救濟金和對消費者的直接援助也促使公司收入增長。

          她指出,對家庭的財政支持力度比過去要大,有助于消費者支出反彈,這正是推動收入和利潤增長的原因。

          《華爾街日報》對企業財務數據的分析顯示,這種反彈對小公司來說是真實存在的,在大公司中更為明顯。盡管目前新冠變異毒株的蔓延、通脹和供應鏈危機加劇,不確定性加深。對于標普500指數中的大公司而言,疫情初期經濟放緩時受到的影響較小,反彈也更快。

          Bostjancic表示,大公司規模較大,擁有更多資源,能夠更輕松地應對供應鏈問題,而小型企業解決這一問題更加困難。

          營收強勁增長

          標普500指數中包括服裝零售商Gap Inc.(市值約66億美元),蘋果公司(市值飆升至近3萬億美元)。標準普爾全球市場情報數據顯示,標普400指數中型股公司市值中位數約為57億美元,標普600小型股公司市值中位數為16億美元。

          路透社數據顯示,最近公布的財報顯示,三大指數中公司總營收均較2019年同期有所增長,利潤也有所增長。

          當然,在這些指數中,不同公司增長情況差別很大。根據標準普爾全球市場數據,回顧過去12個月的財務報告,三分之一小型股公司的營收仍低于2019年的水平。

          美容產品零售商Ulta beauty Inc.今年營收比2019年的增長了12%,公司首席財務官Scott Settersten表示,2020年,該公司不得不一次關閉多家門店并且閉店時間長達數周,并將重點放在線上運營方面。

          Settersten指出,今年夏天門店重新開張后,營收迅速反彈,為2020年全年營收的70%,利潤率也從2020年同期的3.6%和2019年的9.7%反彈至10.7%。他認為2021的結果是不同尋常的,人們從線下購物的方式開始回歸,但線上購物也并未減少。

          然而,也有一些公司即使迎頭趕上,但仍表現較差。標普中型股指數中的安保公司Brink's Co.首席財務官Ron Domanico表示,疫情導致企業在2020年4月縮減規模,使收入下降了25%。

          Domanico說,在2021年營業收入開始回升,一季度增長3%左右,直到德爾塔病毒出現,增速逐漸放緩,目前收入已恢復到疫情前的96%左右,預計到2022年下半年才能完全恢復。

          自2020年初以來,Brink's通過一系列收購,彌補了疫情爆發前業務放緩,但隨著通脹和勞動力短缺,公司的成本也在上升。Domanico補充道,根據我們對通脹的觀察,預計還會有新一輪的工資上漲。由于利潤微薄,我們將不得不上調價格。

          利潤率大幅反彈

          總體而言,自2019年末以來,即使是在成本上升和物價上漲的情況下,上市公司利潤率也有所上升,尤其是較大的公司。

          華爾街日報報道指出,美國大盤股的利潤率早已超過了小公司。2020年小公司的利潤率下降幅度比大公司要大,而在過去兩年中公司的利潤率增長要比小公司強勁。

          更令人驚訝的是,疫情“幫助”了一些企業,標普600指數成份股水表制造商Badger meter Inc.的收入最初在疫情爆發時急劇下降,而公用事業的營收在下一個季度開始恢復,抵消了其他業務領域的收入減少量,在2020年總體呈增長趨勢。

          Badger財務主管Karen Bauer表示,公用事業客戶增加了遠程電表監控和其他自動化和數字服務的使用,這些服務使公司獲得更高的利潤,提高了整體盈利能力。

          Bauer指出,如果沒有供應鏈瓶頸,公司可以實現更多的營收。盡管小公司落后于大公司,但事實證明,在過去兩年中規模較小不失為一個優勢。

          例如,在發現其樹脂供應鏈中存在的問題后,公司迅速重新設計產品并提高價格,無需多層次的決策。Bauer表示,作為一家規模較小的公司,敏捷性和靈活性幫助其更快地解決問題。

          現金和短期投資下降

          由于2008年和2009年金融危機時現金短缺,許多公司在2020年疫情開始時紛紛借錢。

          大公司能夠借入大量資金,在截至2020年末的一年內發行了1.236億(中位數)美元的公司債,而在2019年,這一數值僅為了640萬美元。但根據FACSET的數據,2021債務削減至2400萬美元。

          中型股公司也在2020年開始借債,但數額要小得多,FactSet債務發行數據顯示,中型股在2020年增加了140萬美元的借貸,但在過去一年,債務中值下降了620萬美元。

          FactSet數據顯示,過去三年,小型股沒有增加債券發行量,在2019和2020年間債務略微減少了,并且在2021年債務中值削減了400萬美元。

          房地產信托Brandywine投資組合經理Kloss說,公司發行債券是為了確保有足夠的流動性,能夠在未來三四年內生存。

          分析師指出,企業已開始償還債務,并減少現金支出,這表明它們相信,疫情最嚴重的時期已經過去。在疫情期間,公司資產負債表上的現金和短期投資大幅增加,而大中型公司的現金和短期投資如今已開始下降。

          幸存者偏差

          除此之外,還有一些未能安然度過疫情的公司被收購了,或被剔除出指數名單。

          根據研究公司New Generation Research Inc.數據顯示,破產申請量在2020年激增,而在2021重組、破產的公司數量減少了很多,約為2019年的三分之二。

          在收入為1億至10億美元的上市公司中,2020年有38家公司破產,比前兩年增加了一倍多。收入在10億至100億美元之間的公司破產數量,從2019年的4家激增至2020年的29家。

          而在今年,汽車租賃巨頭赫茲公司、水力壓裂先驅切薩皮克能源公司和奢侈品零售商內曼·馬庫斯,這三家公司都在2021年脫離了法院的破產保護?!矩熑尉庉?賈琪】

          來源:華爾街見聞

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